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投資者需要知道的存款準備金小知識

敲黑板原創 2020-01-02 16:07

摘要

新年假期里,央行宣布決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

新年假期里,央行宣布決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。此次降準為全面降準,釋放長期資金8000多億元。

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降準相當于投放了多少錢?

理論上,降準究竟相當于向市場投放了多少錢呢?我們先來看一下計算原理。先假設準備金率是20%,也就是說當銀行得到100元的存款時它必須留存20元,只能貸出80元,其次假設銀行會放足80元。

現在小A往銀行里存了100元,銀行再將其中的80元放貸給B,如果B把貸來的80元又全部存入銀行,銀行再將其中的64元貸給了C,C又把64元存入銀行,銀行再向D貸出51.2元......依此類推,央行最先向市場投放了100元,市場上最后多的貨幣會是100+80+64+51.2+......

解這個數列的值是500元,其實就是100*(1/0.2)=500元,也就是實際的貨幣投放量。這里的1/0.2就是貨幣乘數也就是1除以法定準備金率。

降準or降息

隨著金融制度的發展,存款準備金逐步演變為重要的貨幣政策工具。一般意義上,降準被認為是比較猛烈的貨幣政策手段,反而降息更為溫和。

但為什么很多投資者卻錯誤地認為降準比降息更為溫和呢?金庫君認為,這是因為央行在使用貨幣工具時,降準使用的次數多降息使用的次數少,導致了投資者不自覺地認為降準是“吃藥”,“吃藥”都解決不了,就只有靠“打針”——降息來解決。

其實,是降準還是降息,要看貨幣政策傳導的效率。目前的經濟環境下,對于利率市場化程度高的西方發達國家來說,多采用降息的方法;對于利率市場化還在路上的國內而言,降準雖是猛藥但效果顯著。

此次降準的目的是什么

首先,逆回購、TMLF等貨幣政策工具到期、春節現金需求,導致流動性缺口較大,降準有助于釋放資金緩解流動性壓力;

其次,2019年銀行凈息差收窄,LPR改革和貸款合約基準切換也使得商業銀行壓力增加,降準可以緩解商業銀行的壓力。

第三,中央經濟工作會議層面首次提出“降低社會融資成本”,從根源上看,要降低社會融資成本,必須給商業銀行松綁——降低資金成本勢在必行。

誰將受益?

從影響來看,此次降準將有利于穩定增長、提振市場信心、利好股市,但對樓市的影響有限。監管層的“房住不炒”定調十分清晰,主基調穩定是房地產產業的核心發展大趨勢。預計在降準的利好下,房地產產業將呈現平穩的發展趨勢。

未來扭轉“貨幣寬、信用緊”局面仍需更加豐富的財政貨幣政策。對實體經濟而言,降準將提振信心,引導資金支持民營經濟和制造業。

仍有政策跟進?

降準不是萬能藥,盡管其在一定程度上緩解了流動性壓力,但流動性缺口仍需逆回購、MLF等來填補。可以預見的是,未來將會有一些列的配套貨幣工具配合使用,畢竟央行是擅長打“組合拳”的。

需要投資者注意的是,LPR將于1月20日迎來新一次報價。除了參考MLF利率外,商業銀行還要在此基礎上進行加點,而加點主要考慮銀行資金成本、風險溢價水平和信貸市場供需狀況。金庫君認為,新一輪LPR將會在一定程度上反映出此次降準的效果。


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