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疫情陰影之下,債券、股票、黃金表現如何?

深資訊淺學習金庫君 2020-03-31 16:25

摘要

數據顯示,每類資產對特定環境都有明確偏好。單獨來看,股票在經濟增長階段表現最佳;債券在通貨緊縮時表現更好;商品則在通貨膨脹時表現較好。綜合來看,當經濟下行且通貨膨脹時,股票表現最差,債券受到的沖擊較大,大宗商品表現則相對較好。

今年以來,突如其來的疫情“黑天鵝事件”算是徹底打亂了大家的投資節奏。不僅普通投資者感到不知所措,就連專業人士都受到了不小的影響。

Wind數據顯示,截至3月27日,剔除2020年新成立的基金,主動權益基金平均收益率只有0.16%,僅51.07%的基金實現了正收益,這與2019年的業績相差甚遠。

在當下的經濟環境中,各類資產表現如何?

經濟環境如何影響資產表現?

上周金庫君看到了一篇研究經濟環境對各類資產影響的文章1。這篇文章發表于2014年,采集了1972年-2013年的相關數據,研究全球股票、全球債券和商品等3類傳統資產,分別在經濟增長、物價水平兩大宏觀因子影響下的表現。

數據顯示,每類資產對特定環境都有明確偏好。單獨來看,股票在經濟增長階段表現最佳;債券在通貨緊縮時表現更好;商品則在通貨膨脹時表現較好。綜合來看,當經濟下行且通貨膨脹時,股票表現最差,債券受到的沖擊較大,大宗商品表現則相對較好。

不同經濟環境中各類資產的表現

當然,這篇文章得出的結論有很大的局限性。首先,作者使用的是美國歷史數據和宏觀指標,資產組合樣本和指標的選取也均帶有主觀性。其次,在真實市場中,宏觀因子遠不止經濟增長與物價水平,模型存在失效風險。因此,對我國來說,這一結果只能作為參考。

那么,受疫情影響,我國的經濟現狀究竟如何呢?

我國現狀如何?

最近兩年,全球經濟下行壓力較大。疫情以來,很多業內人士都在預測我國的經濟增長情況。根據最新數據,海通證券認為我國全年仍有望實現3-4%左右的GDP增長。

物價水平方面,今年1月我國CPI進入“5”時代,同比上漲5.4%,2月同比上漲5.2%。雖然豬肉等食品價格是拉動CPI上漲的主要原因,但我國仍承受一定通脹壓力。

這些投資品表現如何?

股票

受疫情影響,2月3日開市A股整體大跌。隨后,在降準政策落地與抗疫情成效顯現等作用下,A股經歷反彈,上證指數一度重回3000點。

隨著新冠肺炎疫情在全球范圍內的蔓延,2月底美股開始暴跌,多國股市出現大幅波動。截至3月27日,3月美股經歷了4次熔斷、7天大跌和9天暴漲。在此期間,全球超10國股市觸發熔斷機制,經歷大起大落,帶動我國A股波動。

今年以來,我國A股走出“倒V”形態,但與其他國家暴跌暴漲的股市相比,整體來看還算比較平穩。

上證指數走勢

有業內人士認為,我國經濟基本面依舊向好、貨幣財政政策空間較大、對外開放政策穩定等因素,有助于A股市場成為全球資本的“避風港”,外資有望持續流入A股,從而帶動A股市場逐步企穩。

債券

近年來,我國債券市場違約現象頻發,其中不乏評級較高的信用債。中金固收研究報告顯示,今年2月違約債劵有35支,違約金額高達511億元,創歷史新高。

有業內人士指出,疫情發生后我國債市可分為三個階段。

第一階段:1月下旬至開市首周,由于疫情蔓延、企業延遲復工等原因,投資者不看好經濟形勢,推動債券收益率快速下行,10年期國債收益率最低至2.8%,為2016年來最低。

第二階段:開市第二周至2月底,隨著國內疫情得到控制,市場避險情緒降溫,債券收益率橫盤震蕩。

第三階段:3月初至今,隨著疫情全球化,疊加油價暴跌等因素,市場恐慌情緒加劇,債券收益率再次下探,10年期國債收益率更是跌破2.6%,創18年來新低。

目前中美10年期國債利差處于歷史高位,在全球金融市場動蕩、我國疫情防控態勢向好且經濟較穩定的背景下,我國國債是避險資金的重要選擇,將吸引更多外資流入,拉低我國國債收益率水平。

黃金

疫情以來,國際金價呈現“過山車”行情:在短時間內經歷快速上漲、下跌及反彈。

COMEX黃金價格走勢

據天風期貨研究所分析:最初由于全球經濟增速放緩疊加新冠肺炎疫情蔓延,作為避險資產的黃金受到追捧,COMEX黃金價格迎來上漲,一度突破1700美元/盎司高位;之后由于沙特、俄羅斯爭相增產原油,導致原油價格暴跌,各類資產價格隨之下行,資金瘋狂出逃,黃金也未能幸免于難,金價一度回調至1450美元/盎司附近;目前隨著各國陸續推出救市措施,市場信心增強,金價開始有止跌反彈的趨勢。

上周一美聯儲放出無限量QE大招,唱多黃金的聲音也隨之增加,黃金價格大幅上漲,并創下2008年12月以來最大單周漲幅:COMEX 4月黃金期貨收跌26.20美元,跌幅1.6%,報1625.00美元/盎司。但據財經信息供應商FactSet公布的數據顯示,按主力合約計算,黃金期貨價格在整體交易中累計上漲了9.5%左右。

多家機構預期黃金將持續走強。比如,高盛最新研報表示:在美聯儲采取行動后,金價已接近“拐點”,可跟隨QE買入黃金,并預期12個月后金價將達到1800美元/盎司。

銀行理財

自2018年3月開始銀行理財收益率持續下跌,2019年12月曾出現短暫“翹尾”現象,不過今年元旦過后,資金面很快寬松,銀行理財收益率延續之前的下跌趨勢。

融360數據顯示,今年2月人民幣非結構性理財產品平均收益率為3.98%,環比下降2個基點,創近39個月新低,這也是2016年12月以來首次跌破4%。

具體來看,城商行、股份制銀行、農商行、外資銀行和國有大行理財產品平均收益率分別為4.11%、3.98%、3.97%、3.96%和3.79%。

對于今年銀行理財收益率走勢,業內的共識是“大概率將繼續震蕩下行”,原因如下:

第一,受疫情影響,今年2月以來寬松政策不斷,公開市場逆回購利率、MLF利率、LPR利率等相繼下調,未來較長時間內流動性將保持充裕;第二,銀行理財凈值化轉型仍在持續推進;第三,為了降低實體經濟融資成本,銀行需盡量降低負債端成本。

在金庫君看來,現階段對于普通投資者來說,保住本金比博取高收益重要得多。目前市場正處于震蕩期,金庫君建議大家不要輕信“拐點”,盲目進行所謂的“抄底”,還是要根據自身經濟情況做合理規劃,配置足夠的低風險產品。

參考文獻:

1.《Exploring Macroeconomic Sensitivities: How Investments Respond to Different Economic Environments》,《Journal of Portfolio Management》。

責任編輯: 努力碼字的s君

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